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　　粤港澳大湾区和长三角是国家级的政策城市群。根据2019年8月亿翰智库发布的《2019中国典型房企综合实力TOP200》得益于较高的销售回款率，公司经营性现金流净额从2016年开始一直保持正数，现金流压力不大。而且，在公司投资评级上，大部分券商给予“买入”评级。

　　对此，我们认为有三个信号彰显了行业TOP1的综合实力：

　　信号一：规模之王向利润之王转变，城市轮动支撑销售持续增长；

　　信号二：现金流稳定，财务上通过两条红线管控企业风险；

　　我们认为，三四线城市存在一个体系性修复的过程，尤其是得益于居民购买能力和购买意愿的增强，内生性需求具有可持续性。

　　信号一

　　规模之王向利润之王转变

　　城市轮动支撑销售增长城市轮动支撑销售增长

　　自2019年5月份开始，三四线城市成交量出现了一个较平稳的增长，而后续能否持续回暖还是要看城市的刚需积累情况。本网站所刊载信息，不代表中新社和中新网观点。 刊用本网站稿件，务经书面授权。信号三：面对行业周期波动，公司适时行动，背靠三四线并向一二线倾斜，同时布局重点突出长三角和粤港澳大湾区。chinanews.com.cn"。

　　但是根据我们做过的企业现金流压力测试来看，大型房企尤其是类似碧桂园这样的企业，即使融资全面停止，仅依靠自身超过90%的回款率就能满足公司经营开支。在政策调控方面，以稳为主构成行业常态，住房正在去金融属性回归到居住属性中去，短时间内房价不会出现过快上涨；在融资方面，不断有政策、窗口指导等手段干预企业融资，并且限制资金大量流入房地产行业仍具有长期的趋势，收紧的信贷窗口使企业的融资流入变得更加困难，行业、企业不得不被动缩表，应对融资困境。

　　信号二

　　现金流保持正数

　　两条红线降企业风险

　　刊用本网站稿件，务经书面授权。从前文来看，在当前的市场环境下，碧桂园依然实现了高额的利润，并且在规模不断提升的基础上，仍能保持较低的财务杠杆，以及充足的现金回款足以覆盖企业债务偿还，说明碧桂园盈利能力和风险控制能力极强。碧桂园在这些方面做出调整，2019年前9个月，碧桂园在目标一二线城市的拿地建面比例为44%，远超2018年的24%，也就是说即使遇到城市成交轮动影响，目标一二线城市土储的增多将会为公司销售增长提供强力支撑；另外，亿翰智库2018年提出三四线城市属于体系性修复，预计3至5年仍有机会，而碧桂园在三四线尤其是强三四线拥有丰厚的土地储备足够未来业绩支撑。自2017年碧桂园摘取行业第一的销售桂冠后，企业连年保持销售规模增长，成为名副其实的行业龙头，这一阶段主要受益三四线红利影响，并且在三四线城市中优渥的土地为公司提供了充分的盈利空间。

　　公司始终坚持两条红线：

　　第一，在手资金占比超过总资产的10%；

　　然后在5、6月份之后，这类城市成交量同比逐步下滑，尤其是一线城市在8、9月份的成交量下滑严重。 的所有稿件，版权均属于中国新闻网，未经本网授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用上述稿件。

　　信号三

　　面对行业周期波动

　　从能级城市和城市群多手准备保增长

　　根据碧万恒历年归母净利润变动，2019年中期碧桂园实现归母净利润156.4亿元，超过万科和恒大。

　　我们也知道碧桂园作为三四线城市起家的龙头房企，拥有大量的货源分布在三四线城市，那么这些城市能持续为企业带来量的增长吗？碧桂园对城市成交量的分化又做了哪些准备？

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　　1、三四线持续体系性修复，碧桂园未来业绩有支撑

　　违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。对此我们分别从三四线城市概况和企业的项目分布情况来说明。从企业ROE水平来看，碧桂园从2017年起便保持着优势，2019年中期ROE达到12.4%。

　　在当前的市场环境下，企业对城市的选择、项目的灵活推盘、现金流的稳定、风险的管控更加重视，而碧桂园正是依靠对盈利增长的追求，对现金流、财务结构的管控和精准选择城市这三种方式不断提升竞争力，并在当下活的非常好。不过值得注意的是，在当前的融资环境下，企业通过外部融资方式的资金流入在减少，并且成本在提升。根据企业公告，碧桂园2019年7800亿的可售货值中，有80%是新推盘项目，可以使公司有机会把握城市、区域的轮动行情支撑销售增长，推盘更加灵活。根据2018和2019年碧桂园月度权益销售额情况，公司2018年上半年销售数据基数较高，以致于2019年同期难以有大幅超越，但在下半年基数影响减弱的情况下，叠加下半年60%的推货排布，使碧桂园7至10月份单月销售额远超2018年同期，并有望保持增速提升，销售超预期。

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　　2、战略布局清晰，重点突出粤港澳大湾区和长三角

　　自2016年起，碧桂园的销售回款率便保持在90%以上，并稳中有升，2019年中期更是达到94.3%。2019初发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》所以在这一轮三四线城市成交回调的过程中，除一二线城市外，企业更应该把握强三四线城市，尤其是内生性需求尚未被透支的城市将成为企业推货的重点。从碧桂园项目分布来看，截至2019年6月30日，碧桂园项目数量合计2381个，其中广东有498个，长三角(江苏、上海、浙江、安徽)645个，合计拥有的项目数量占据总量的半壁江山。

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　　研究报告，碧桂园蝉联榜首。第二，负债率控制在70%以内。已经本网授权使用稿件的，应在授权范围内使用，并注明来源。依托中新社遍布全球的采编网络,每天24小时面向广大网民和网络媒体，快速、准确地提供文字、图片、视频等多样化的资讯服务。